作者| 牟锡铭

编辑| 陈小波

来源| 读懂新3板

1月22日, 如涵控股(832887.OC)作为1家孵化出很多网红的新3板公司,发布公告拟申请重新3板摘牌。

作为孵化出张大奕的平台，如涵控股当年以“网红第1电商”的身份登陆新3板时，备受关注。但是随着热潮退去，网红变现能力减弱，电商的亏损成为常态。

从如涵控股表露的2017年中报来看，虽然营业收入高达3.05亿，较上1年同期增长高达293.48%。但是却亏损1531.9万元。

对摘牌缘由，公告中并未明说，只解释为“根据公司未来发展及战略计划需要”。

€€2017年上半年亏损1500万，拟申请重新3板摘牌

对2017年上半年的亏损，如涵控股给出了两点理由。

第1，销售费用和管理费用较上期大幅增长。在今年上半年，如涵的广告宣扬费用和红人服务费和员工工资出现了特别大的涨幅。就广告费来讲，去年同期广告费仅为604万，今年上半年猛增到3815万，涨幅超过500%。红人服务费也从568万猛增到3412万，员工薪酬则从219万增长为1577万。

第2，如涵线上服装类业务销售占比较高。上半年服装销售占总收入的比例为77.23%，而服装类业务具有明显的季节性特点，即由于秋冬季衣饰相比春夏季衣饰普扬州工作服定做
遍品类多、单价高，秋冬装在整年的产品销售收入中所占比重较大，营业收入和净利润1般均显现下半年高而上半年低的态势。

这两点理由与2016年中报亏损的缘由类似。之前有分析人士认为，如涵控股主要亏在营销本钱上。如涵控股的红利就是涨粉，但是近1年张大奕的粉丝涨幅其实不大，红利不复存在。另外一方面，如涵控股需要用自己的供应链来打造更多网红，进行本钱摊销，但就现在的情况来看，如涵控股旗下的众多网红中，被大众熟知的只有张大奕。网红不能够批量打造，就意味着张大奕的“养家”压力不小。

从2017年上半年情况来看，北京肩章定做
大奕电商(如涵控股持股比例为51%)还是如涵控股营收的主要来源。2016年如涵控股年营收4.45亿元，大奕电商营收则为2.28亿元。2017 年上半年，大奕电商实现营业收入1.32亿，净利润1819.2万元。

公司挂牌以来1直采取协议转让，2级市场几近没有过成交，截止2017年半年报，唯一14户股东。公司控股股东、实际控制人作出许诺，若有股东存在异议，将通过协议方式收购异议股东股分或协商其他解决方案，争取达成1致意见。

€€这家孵化出网红的公司，本身也是个“网红”

如涵控股是在2016年上半年，通过借壳克里爱登录到新3板的。当时，如今如涵控股的实控人冯敏是通过定增以7.66禧荟轩工作服
元/股的价格进入的，以此价格计算，当时的估值仅为2.14亿【饿了么工作服】
元。

2016年8月，刚来到新3板的如涵控股，就发布了1份股票发行方案，并在短短的4个月内以96.43元/股的价格完成了这次融资。值得注意的是，阿里巴巴参与了这次认购，公司估值也从2.14元暴涨了15倍，到达了31.3亿元。认购完成后，阿里持有如涵控股总股本的9.58%，1举成为第4大股东。

如涵控股能够得到阿里的认可，与本身的商业模式有关。如涵电商以孵化网红著称，“网红+社群+电商”的商业模式支持着它的估值。前身为淘品牌“莉贝琳”的如涵电商成立于2012年12月，依托强大的数据分析能力、供应链后端支持和公司运营管理能力，与网红之间建立了“你负责貌美如花，我负责赚钱养家”的合作模式，帮助她们在电商变现、广告代理、泛文娱等领域发挥商业价值，并构成“流水线”式网红炮制模式。强大的资本运作能力，创新的业务模式，加上网红经济爆发的风口。阿里肯为如涵电商豪掷3亿，仿佛不难理解福州工作服定制哪家好
。

重新3板摘牌的如涵控股，会去哪里呢？

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